Per il consiglio di amministrazione del Monte dei Paschi, il prezzo dell’Opas lanciata da Intesa San Paolo sulla banca non è congruo, è a sconto. Il board si è riunito ieri a Siena e ha esaminato le considerazioni preliminari sull’offerta presentate dagli advisor finanziari, Ubs Europe e BofA Securities. Adesso toccherà a Intesa replicare alle considerazioni, ed è probabile che la banca guidata da Carlo Messina lo faccia già oggi. Poi l’esame del Monte proseguirà.
Il consiglio di amministrazione di Siena ha anche deciso di andare avanti, sempre con il supporto degli advisor, negli approfondimenti tecnici della proposta di aggregazione di Bpm. Ma torniamo all’Opas di Intesa. Il consiglio ha preso atto che l’offerta da 30,6 miliardi in parte in azioni (1,6 titoli di Intesa per ogni azione Mps) e in parte in contanti (un euro per azione), offre un premio del 12,5 per cento rispetto al prezzo ufficiale dei titoli Montepaschi del 5 giugno 2026 e un premio dell’11,8 per cento rispetto al prezzo medio ponderato delle azioni Mps nel mese precedente al lancio dell’offerta.
Un premio che, secondo il consiglio del Monte, sarebbe inferiore a quello osservato in offerte pubbliche volontarie di acquisto e scambio che si sono succedute nel sistema bancario italiano, quantificate dagli advisor della banca nel 30 per cento rispetto al prezzo ufficiale del giorno precedente l’annuncio e a circa il 41 per cento, rispetto al prezzo medio ponderato a un mese. Anche la cessione dei 635 sportelli a Unipol avverrebbe, secondo il Monte, a un prezzo non congruo. Unipol corrisponderebbe a Intesa un prezzo pari a circa 3-3,5 miliardi in cassa, circa il 10 per cento della valorizzazione complessiva di Mps implicita nel corrispettivo dell’Offerta, a fronte di un perimetro con circa 400-460 milioni di utile netto 2025, pari a circa il 18% dell’utile netto di Banca Mps. Sulla base degli utili considerati — afferma il cda di Siena — il corrispettivo pagato da Unipol implicherebbe un multiplo p/e di circa 7,6 volte, inferiore rispetto ai multipli medi di valutazione osservati per le banche italiane.
Sulla questione del prezzo Messina è già intervenuto a margine dell’assemblea Abi di mercoledì scorso. «Riteniamo», aveva spiegato il banchiere, «che il prezzo offerto sia il massimo possibile, se guardate il livello di price earning (rapporto tra prezzo di Borsa e utili, ndr) oggi Mps è in linea con quelli di Morgan Stanley e Goldman Sachs».
La valutazione insomma, è secondo Messina tra le più elevate al mondo. Una circostanza che lo ha portato a definire «congruo» il prezzo offerto per la banca senese.
Un altro dubbio espresso dal Monte riguarda i 2,9 miliardi di sinergie annunciati da Intesa. Sulla loro effettiva realizzabilità il consiglio ha chiesto degli «approfondimenti puntuali». Gli altri punti da approfondire, secondo Siena, sono le implicazioni antitrust e l’indebolimento del Monte dei Paschi come banca di prossimità.
Il cda di Mps ha analizzato anche la lettera di intenti per una proposta di matrimonio tra eguali presentata da Bpm. Il cda ritiene che il documento «meriti un approfondimento completo e rigoroso», anche perché «prospetta una possibile operazione industriale fondata sulla valorizzazione dell’intero perimetro» del Monte. Un portavoce del Banco ha espresso «soddisfazione» per quanto deliberato dal Monte.
«Ritengo che un rilancio da parte di Intesa sia possibile, ma non lo vedo come lo scenario più probabile», ha detto all’AdnKronos Michele Calcaterra, professore di Corporate Finance presso Sda Bocconi, commentando le prime valutazioni del Cda di Mps sull’offerta di Intesa Sp e la proposta di Banco Bpm. «L’offerta è già strutturata con un premio significativo e Messina ha indicato chiaramente che esiste un limite oltre il quale non intende spingersi», ha concluso.
Intanto c’è da registrare che il consiglio di amministrazione del Monte dei Paschi, in una fase così delicata, è ancora mancante di due consiglieri delle minoranze. Una circostanza con pochi precedenti.
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